2021-10-30财信证券有限责任公司邹建军,吴号对金域医学(603882,股吧)进行研究并发布了研究报告《常规业务增长迅速，业绩超预期》，本报告对金域医学给出买入评级，认为其目标价位为136.50元，当前股价为114.49元，预期上涨幅度为19.22%。
金域医学(603882)
事件：公司发布2021年第三季度报告。2021Q3，公司实现营业收入31.62亿元，同比+34.39%；实现归母净利润6.13亿元，同比+22.84%；实现扣非归母净利润6.19亿元，同比+28.36%，业绩增长超预期。
常规业务实现快速增长，新冠检测持续贡献业绩增量。2021年前三季度，扣除新冠检测后的常规业务收入为52.61亿元，较2020年+33.34%，较2019年+34.21%；其中，2021Q3，扣除新冠检测后的常规业务收入约为19.15亿元，较2020年+14.08%，较2019年+39.09%。公司常规业务增长良好，一方面因为新冠疫情影响减弱，医院诊疗量持续恢复；另一方面因为公司注重高质量发展，高端项目及优质客户不断增加。新冠检测业务方面，2021Q3，公司核酸检测量超7000万人份，新冠检测业务贡献收入约12亿元。
规模效应和收入结构优化提升公司盈利水平。2021年前三季度，公司整体毛利率同比提升0.89pct至46.63%，其中医学检测业务毛利率同比提升0.43pct至46.45%。期间费用率方面，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为11.43%、11.20%、0.09%，同比下降0.46pct、0.39pct、0.18pct。报告期内，公司盈利水平同比提升，主要因为收入规模增长导致固定成本费用的摊薄效应明显以及项目结构、客户结构持续优化。
盈利预测与投资建议：2021-2023年，预计公司实现归母利润21.52/18.08/18.54亿元，EPS分别为4.64/3.90/4.00元，当前股价对应的PE分别为23.53/28.02/27.32倍，考虑到：（1）国外可比公司美国控股实验室新冠疫情出现前的2005-2019年的营收、净利润复合增速分别为8.15%、4.45%,ibet最新首页，PE均值为18.06倍；（2）未来两年，预计公司新冠检测业务贡献的业绩将呈下降趋势，除新冠检测外的常规检测业务将保持20%的增长，常规业务将成为公司业绩的主要来源；给予公司2022年30-35倍PE，对应的目标价为117.00-136.50元/股，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
风险提示：市场和政策变动风险，检验样本控制风险，医学检验及病理诊断服务执业风险。
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级14家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为159.08；证券之星估值分析工具显示，金域医学（603882）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3.5星。
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